Российский рынок начало декабря встретил снижением. Вместе с тем, с начала года индекс широкого рынка МосБиржи (MOEXBMI) вырос на 47%, и индекс МосБиржи (MOEX) - на 46%, показав в целом неплохой результат.
Аналитики рынка ожидают, что до конца года индекс МосБиржи останется выше уровня 3000 . Рынок в последние недели не реагировал на снижение цен на нефть и укрепление рубля. Видимо, в среднесрочной перспективе инвесторы рассчитывают на девальвацию рубля и устойчивые цены на нефть, и поэтому не хотят менять акции на облигации. И если мировая экономика побьет пессимистичные ожидания экономистов, прогнозирующих замедление темпов роста ВВП, особенно в Штатах, то мы вполне можем наблюдать более высокие котировки на черное золото, что при ослаблении рубля даст рынку акций сильную поддержку. Заседание Банка России, намеченное на 15 декабря, вряд ли сильно повлияет на настроения инвесторов, даже если регулятор повысит ставку на 50 б. п. – рынок ранее проявлял здоровую устойчивость к ужесточению монетарной политики, и сейчас многие ожидают ее постепенного смягчения в 2024 году.
Среди отдельных идей можно выделить «Транснефть», классическую защитную дивидендную акцию, которая часто рассматривается как альтернатива облигациям и становится привлекательнее в периоды снижения процентных ставок. По разным оценкам, по итогам 2023 года дивиденды компании составят около 20 000 руб. на акцию, что соответствует 13,7% доходности. Другим драйвером роста «Транснефти» является сплит, который позволит рядовым инвесторам покупать акции компании.
Также можно обратить внимание на акции «Магнита» в свете планов компании возобновить дивидендные выплаты. Дивиденд за 2022 год составит 412 руб. с доходностью 6,4%, но в следующем году можно ожидать выплат и за 2023 год, которые, могут превзойти совокупный платеж за 2022 год.
Под дивидендную идею можно рассмотреть к покупке в декабре, в частности, реестры акционеров в текущем месяце закроют, «ЛУКОЙЛ» (14 декабря), «ФосАгро» (22 декабря), «Норникель» (25 декабря), «Газпром нефть» (26 декабря), «НоваБев Групп» (26 декабря). А в начале января - отсечка у «Роснефти».
Ежегодно в четвертом квартале компании из IT-сектора показывают максимальную выручку, так как в декабре обычно продляют годовые лицензии на софт и ПО. Поэтому в первом квартале 2024 года есть высокая вероятность резкого роста котировок акций этих компаний после публикации финансовой отчетности за последний квартал 2023 года. Среди таких компаний на российском фондовом рынке можно обратить внимание на Positive Technologies, Softline, Астра.
На рынке акций стоит искать дивидендные истории с доходностью выше или равной ключевой процентной ставки. Одной из самых перспективных идей на российском фондовом рынке являются привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Дивидендная доходность за текущий год может составить более 20% от текущей цены.
Ноябрь оказался для рубля в целом успешным благодаря обязательной реализации экспортной выручки, а вот декабрь - традиционно не лучший месяц для национальной валюты.
После активного укрепления в октябре и в первой половине ноября пришла фаза стабилизации курса рубля. Активности продажи валюты от экспортеров в конце ноября было недостаточно для поддержки тренда на дальнейшее укрепление национальной валюты.
Стабилизация курса USD/RUB до конца года в районе 88-95 руб. – это наиболее вероятный сценарий. В декабре расходы госбюджета обычно растут, что обеспечивает приток значительного количества рублей на внутренний валютный рынок. Под конец года импортеры обычно наращивают закупки импорта под рождественские подарки россиян. Сезонно в декабре растет спрос на импорт, а при курсе 88 руб. за доллар платежеспособность рублевых доходов в валютном измерении повысилась на 13-15% по сравнению с октябрьским курсом доллара. Кроме того, с середины октября цены на нефть снизились почти на 15%, усиливаются вторичные санкции на основных клиентов России. В декабре можно ждать снижения поступления валютной выручки на 10-15% относительно уровней, которые были в октябре-ноябре.
Во время ужесточения денежно-кредитной политики и повышения рисков девальвации рубля стоит обращать внимания на безопасные источники инвестирования. В декабре Минфин предложит четыре выпуска облигаций федерального займа (ОФЗ). Если Банк России в середине декабря не станет повышать ключевую ставку рефинансирования, то текущие доходности по ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК в районе 11,25% годовых могут оказаться наиболее привлекательными в ближайшие годы при условии дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Если же ставку поднимут, то после ее повышения доходности ОФЗ тоже вырастут. До заседания ЦБ РФ состоится два размещения ОФЗ и еще два после, 20 и 27 декабря. Очевидно, что эти выпуски ОФЗ и станут самыми привлекательными по доходности и спрос на них в 2-3 раза превысит предложение. Не рекомендуется покупать ОФЗ-ИН, так как их доходность привязана к инфляции, которая замедляется.
Однако, облигации на текущий момент покупать преждевременно, так как вероятность повышения ключевой ставки еще остается.
Кроме ОФЗ также стоит рассмотреть замещающие облигации с привязкой к валюте. В ближайший месяц ожидается очередная волна замещений еврооблигаций на новые суверенные и корпоративные облигации, что создаст избыток на рынке. Снижение инфраструктурных рисков и отсутствие санкционных ограничений делает «внутрироссийские» облигации инвестиционно-привлекательными. На данный момент самая высокая доходность наблюдается у «Газпрома» благодаря широкой линейке выпусков. У «ЛУКОЙЛа», «ФосАгро», «Совкомфлота» всего несколько замещённых выпусков - избыток предложения быстро сократился и доходности постепенно снижаются к сбалансированным уровням. Доходность таких облигаций достигает 6-7% в валюте.
Comments